Hi～I'm 佑佑：）

除了國泰永續高股息（00878）以外，其實還有其它的ETF具有收益平準金機制。以台灣掛牌的11檔高股息ETF來說，總共有6檔，依據掛牌時間，包含：

1. 元大台灣高息低波（00713）
2. 復華富時高息低波（00731）
3. 國泰永續高股息（00878）
4. 永豐優息存股（00907）
5. 凱基優選高股息30（00915）
6. 群益台灣精選高息（00919）

不過，在整理的過程中，佑佑發現，掛牌順序雖然是這樣，但實際上納入收益平準金機制的先後順序卻不是如此。00713是2022年9月才開始正式實施收益平準金機制、00731則在2019年9月、00878是2021年7月。反倒是比較新的高股息ETF，一掛牌就內建收益平準金機制（詳見表1）。

表1：台股中，有6檔高股息ETF具有收益平準金機制

資料來源：各投信

收益平準金機制，解決股息被稀釋的問題

為什麼收益平準金機制愈來愈被重視？讓佑佑來幫大家解釋何謂收益平準金機制。假設有一檔ETF，這次預計配出的現金股利總額是100萬元，而現在受益人數為100人，在每個人都持有一樣股數的狀況下，相當於每個人可以拿到1萬元。但如果在除息前，這檔ETF因為某些原因，很多人想要買進，受益人數因此從100人變200人，在該檔ETF配息總額100萬元不變的情況下，每位股東能收到的股息就會對半砍，因為要瓜分的人變多一倍！

這樣先買進的人，恐怕會覺得不太開心，而且股息也會因此變得相當不穩定，而收益平準金的設計，就是要解決這些問題。

有收益平準金機制的ETF，在投資人買進時，基金公司會拿一部分的金額去做實際投資，另外有一部分比率的錢會轉成收益平準金，至於比率是多少，會因為每個人進場的時間不同而有所差異，一般來說，愈接近除息時買進，被轉入收益平準金的比率會愈高，之後除息，會等於自己拿回自己的本金、加上部分來自成分股的股息。

有關於收益平準金的影響，最經典的案例就是00878的配息歷史。它在2020年第4季時第1次配息，當時每股配發0.05元，等於每持有1張，只能拿到50元的股息，金額會這麼少，主要是因為00878在2020年7月底掛牌，未能完整參與到當年度成分股的除權息行情，以及在沒有收益平準金機制的狀況下，受益人數、基金規模大幅增加，導致股息被稀釋。

後來，00878在2021年7月納入收益平準金機制，可以看到，接下來每次配息都在每股0.3元左右，變得相當穩健（詳見表2）。

如果穩定的現金流對你來說很重要，或許就可以從績效穩健、具有收益平準金機制的高股息ETF中，找到適合的標的。

表2：00878納入收益平準金前後的配息表現

註：2021.07.15納入收益平準金機制 資料來源：國泰投信官網

佑佑努力記/理財專欄-奇摩
2023.05

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