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股神巴菲特最近引人討論的投資之一，就是在波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway) 最新的第3季財報中揭露，其帳上有上千億美元的美國國庫券，比去年底多了超過3成，反觀2023年前3季股票的操作，波克夏都是站在賣方。

所謂的美國國庫券，是指1年內到期的美國國債。債券有到期日，當到期日來臨時，發債的「債務人」就必須歸還所借的錢給「債權人」，所以，距離到期日愈近，這筆資產會愈像是現金的性質，大家也可以發現，巴菲特在描述美國國庫券的投資時，也會用「約當現金」這個詞彙。

因此，在評估債券時，多數人除了會看發行單位、信用評等、票面利率等項目外，距離到期日長短自然也會在考量範圍。那現在投資距離到期日較近的短債有什麼優、缺點？佑佑來幫大家分析，先看優點：

1.殖利率倒掛，短債殖利率優於長債

正常來說，長天期的債券因為距離到期日比較遠，所以市場會要求比較高的殖利率來彌平更高的違約風險跟利率風險，但2022年，美國強力升息之後，市場在去年8月、9月開始出現不正常的現象─短天期的債券殖利率開始往上攀升，甚至高於長天期的債券，這個現象稱為「殖利率倒掛」。

舉例來說，現在1年期的美債殖利率為5.27%（2023.11.15數據，資料來源為OANDA，下同）、30年期的美債殖利率則為4.68%，差了0.59個百分點，短債的殖利率明顯高於長債。

2.存續期間短，受利率影響波動低

「存續期間」的運用，就是「當市場利率每變動1個百分點，債券價格會有多少幅度的變動」，舉例來說，若存續期間是3年，那假設再升息1個百分點，則債券會下跌約3%。而短債普遍的存續期間都很短，所以將來萬一又升息，對它的價格影響不大。

缺點的部分，則要考慮以下2點：

1.當心匯差

因為市面上的債券幾乎都是美元計價，就算你買的是債券ETF或基金，基金經理人也一樣是用美元去買債券，只是換算淨值時會再以新台幣呈現，所以一定會有匯率的風險。而且因為現在台幣相對弱勢，來到1美元兌32元新台幣以上的價位，萬一台幣由貶轉升，就會有匯差。

2.降息時沒有利差空間

也因為短債的存續期間很短，所以如果將來若走入降息，短債幾乎沒有什麼資本利得的成長空間，若反應太慢，可能錯失其他機會，要留意機會成本。

最後補充，目前市場上有一些投資美國公債的短債ETF，佑佑將追蹤指數在5年以下的整理出來，並剔除交易量長期都不到百張的標的，剩下6檔，包含：群益0-1年美債（00859B）、中信美國公債0-1（00864B）、國泰US短期公債（00865B）、富邦美債1-3（00694B）、元大美債1-3（00719B）、永豐1-3年美公債（00856B）。

這6檔短債ETF目前的平均到期殖利率都在5%以上，存續期間都不到2年，如果大家想要找個資金短期停泊的去處，可以再仔細研究。

表1：美債的短債ETF，目前平均到期殖利率都在5%以上

佑佑努力記/理財專欄-奇摩
2023.11

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