Hi～I'm 佑佑：）

如果將來降息，美債ETF可能會上漲多少呢？其實，只要看「存續期間」這個指標就可以知道！大原則是，愈長天期的美債ETF，將來若遇到降息，價格上漲幅度就會愈高，而短天期的美債ETF，因為其持有的債券距離到期日較近，即便遇到降息，價格的波動也不會太大。

用「存續期間」看出降息後，美債ETF上漲的幅度

先幫大家解釋何謂「存續期間」，它的定義是「持有債券的平均回本時間」，白話點來說，就是投資人買了債券後，回收債券本息所需要的時間，舉例來說，如果是「零息債券」，因為到期日才有現金流入，故存續期間等於到期年限。

實際應用上，存續期間也可以用來衡量每單位利率變動對債券價格變化的影響。怎麼看呢？佑佑直接幫大家整理實際的例子，我們來看元大投信所發行的短中長期美債ETF，包含：元大美債1-3（00719B）、元大美債7-10（00697B）、元大美債20年（00679B）。

從這3檔ETF的名稱應該就能理解，元大美債1-3就是持有到期日在1年至3年的美國公債，元大美債7-10持有的債券到期日都在7年至10年，元大美債20年則持有到期日在20年以上的美國公債。

觀察它們的「平均有效存續期間」，以00679B來說為16.84年，代表的意義就是「未來降息1個百分點，00679B約可上漲16.84%」，同理，00719B為1.82年，表示降息1個百分點，它大約會上漲1.82%（詳見表1）。

表1：未來降息，長天期的美債ETF較具有價格上漲動能

註：資料擷取日期為2023.8.20 資料來源：元大投信官網

長天期美債的價格對利率變動敏感，漲跌較短年期美債大

為什麼長天期的美債，將來遇到降息有機會漲比較多呢？因為長天期的美債距離到期日比較遠，因此面臨的不確定風險也比較高，債權人自然會要求更高的殖利率作為補償。概念不難，你想想，如果長天期美債的殖利率低於短天期美債，那買長天期美債除了無利可圖外，還得面臨長期市場的不確定風險，例如倒債、違約等，怎麼想都不划算！

因此，正常情況下，長天期美債殖利率會大於短天期美債，而殖利率高低自然會影響到前面談的存續期間，而存續期間愈長，利率敏感度愈高。正常來說，當市場利率發生變動時，長天期美債的價格波動會比短天期美債來的大、變化幅度也會比較明顯。

不過，有時候會發生所謂的「殖利率倒掛」，即短天期美債殖利率高過長天期美債殖利率，發生的原因有很多可能，而這次主要是因為去年美國強力升息，使得短天期美債的殖利率快速攀升，所以大家也可以看到00719B的平均到期殖利率為4.96%高於00679B的4.49%。

綜合以上做個結論，現在買美債ETF，如果你挑的是短天期的美債ETF，因為殖利率倒掛，所以投資人可以獲得不錯的平均到期殖利率，如果降息時程拉得很長，那麼短天期美債ETF較有利；如果你選的是長天期的美債ETF，現在的平均到期殖利率不及短天期美債ETF，但將來若降息，價格上漲的動能會很不錯，不過也要考慮萬一持續升息的風險。

佑佑努力記/理財專欄-奇摩
2023.08

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